L’industrie du cuivre doit investir 2 100 milliards de dollars au cours des 25 prochaines années pour répondre à la demande
« À l’horizon 2050, nous prévoyons que la demande mondiale de cuivre augmentera de 70 % pour atteindre 50 millions de tonnes par an. Cette évolution sera motivée par le rôle du cuivre dans les technologies actuelles et émergentes, ainsi que par les objectifs mondiaux de décarbonisation », déclare Rag Udd, directeur commercial de BHP.
La plus grande société minière du monde prévoit que d’ici 2050, le secteur de la transition énergétique représentera 23 % de la demande en cuivre, contre 7 % actuellement. Le secteur numérique, qui comprend les centres de données, la 5G et l’IA, devrait passer de 1 % aujourd’hui à 6 %.
La part des transports dans la demande de cuivre devrait passer d’environ 11 % en 2021 à 20 % d’ici 2040, grâce au déploiement des véhicules électriques.
Du côté de l’offre, BHP souligne que la teneur moyenne des mines de cuivre a diminué d’environ 40 % depuis 1991. Au cours de la prochaine décennie, entre un tiers et la moitié de l’offre mondiale de cuivre devrait être confrontée à une baisse de la teneur et à des problèmes de vieillissement.
La société estime qu’un investissement de 250 milliards de dollars sera nécessaire pour combler le fossé grandissant entre l’offre et la demande.
Deux autres sources confirment la nécessité de nouveaux investissements considérables dans le secteur du cuivre.
Selon le rapport annuel Transition Metals Outlook de BloombergNEF, l’industrie aura besoin de 2,1 billions de dollars d’ici 2050 pour répondre à la demande en matières premières d’un monde où les transmissions nettes sont nulles. Comme l’indique Mining.com, malgré une décennie de croissance de l’offre de métaux, BNEF signale que la disponibilité actuelle des matières premières reste insuffisante pour répondre à la demande croissante.
Le rapport souligne que les métaux essentiels à la transition énergétique, notamment l’aluminium, le cuivre et le lithium, pourraient être confrontés à des déficits d’approvisionnement au cours de la décennie, certains dès cette année.
La Chine est le plus gros consommateur de cuivre au monde, et ce qui s’y passe est donc suivi de près par les partisans et les détracteurs du cuivre.
En septembre, la Chine a annoncé ses plus importantes mesures de relance économique depuis la pandémie, ce qui a fait bondir les marchés boursiers chinois et américains, ainsi que les matières premières.
L’objectif est d’atteindre une croissance annuelle de 5 %. Selon Yahoo Finance, les mesures de relance – destinées à sortir l’économie d’un marasme provoqué par une crise immobilière et des mesures déflationnistes – comprennent plus de 325 milliards de dollars de mesures monétaires.
La Banque populaire de Chine a réduit d’un demi-point de pourcentage le ratio des réserves obligatoires, c’est-à-dire le montant que les banques doivent mettre de côté pour les prêts, libérant ainsi environ 142 milliards de dollars de liquidités à court terme.
Le plan abaisse également les taux d’intérêt à court et moyen terme et fait de l’allègement du crédit hypothécaire une priorité absolue, indique Yahoo Finance.
Ces mesures devraient bénéficier à environ 50 millions de ménages, leur permettant d’économiser 21,3 milliards de dollars par an en frais d’intérêt.
La banque centrale a également présenté un plan visant à soutenir le marché boursier chinois en difficulté. Un programme de stabilisation du marché boursier de 71 milliards de dollars permettra aux sociétés de valeurs mobilières, aux fonds et aux assureurs d’accéder au financement pour l’achat d’actions par le biais d’une facilité de swap, a expliqué Yahoo Finance.
Si la Chine ajoute des mesures fiscales (c’est-à-dire des dépenses publiques) à ses outils monétaires, en particulier pour les infrastructures, les matières premières connaîtront probablement une nouvelle poussée, ce qui aura un impact sur tous les secteurs, de l’industrie manufacturière américaine à l’énergie.
Goehring & Rozencwajg, société d’investissement en matières premières de Wall Street, a cité des données du Bureau mondial des statistiques sur les métaux, qui confirment que la demande mondiale de cuivre reste forte et dépasse l’offre. Au cours des huit premiers mois de 2024, le bureau a déclaré que la demande de cuivre a augmenté de près de 4 %, les gains les plus importants étant réalisés par les pays non membres de l’OCDE, à savoir la Malaisie, Taiwan, le Vietnam et le Brésil, qui ont vu leur consommation augmenter de 8,3 %.
Du côté de l’offre, le rythme torride de la croissance de la production de cuivre de la RDC, grâce au complexe minier Kamoa-Kakula récemment ouvert par Ivanhoe Mines, s’est modéré, passant d’une croissance annualisée de 6-7% à une croissance d’environ 3 % d’une année sur l’autre.
La Chine est cependant le joker du marché du cuivre.
Après avoir enregistré une hausse de 13 % de la consommation de cuivre en 2023 par rapport à 2022, la croissance s’est fortement ralentie en 2024, la consommation n’augmentant que de 3 % au cours des huit premiers mois.
Mais la Chine est désormais entrée dans une ère de surconsommation, qui s’explique en partie par des investissements massifs dans les énergies renouvelables et les véhicules électriques.
Selon G&R, en 2023, l’investissement en cuivre de la Chine par habitant a atteint 280 livres, soit 40 livres de plus que les 240 livres nécessaires pour soutenir son PIB par habitant de 12 100 dollars. D’ici la fin de l’année 2024, nous prévoyons que ce chiffre atteindra 306 livres, soit 45 livres de plus que le niveau requis.
La surconsommation chinoise est considérée comme baissière pour le métal, car lorsque la Chine consomme beaucoup plus de cuivre qu’elle n’en a besoin, cela peut conduire à des stocks importants, ce qui exerce alors une pression à la baisse sur les prix en signalant un marché excédentaire, entraînant potentiellement une baisse de la demande mondiale de cuivre car les autres acheteurs hésitent à acheter en raison de l’excédent facilement disponible en Chine ; ceci est particulièrement préoccupant étant donné la position dominante de la Chine en tant que plus grand consommateur de cuivre au monde. (Vue d’ensemble de Google AI)
Toutefois, la Bank of America prévoit que le cuivre atteindra 10 750 dollars la tonne (4,87 dollars la livre) en 2025.
Selon les analystes de BoA, le cuivre est en position de force en raison d’une forte demande, d’une offre limitée et d’une augmentation des investissements dans les projets de transition énergétique.
Le métal rouge a atteint un record historique de 5,20 dollars la livre en mai 2024 en raison d’un resserrement de l’offre. La transition vers les énergies renouvelables, l’essor des véhicules électriques et la croissance de l’intelligence artificielle (IA) ont tous augmenté la demande de cuivre.
Le Chili est le plus grand producteur de cuivre au monde et les prévisions de prix de sa commission du cuivre, Cochilco, situent le cuivre à 4,25 dollars la livre en 2025 et 2026. Elle s’attend à ce que le prix du cuivre reste supérieur à 4 dollars la livre au cours de la prochaine décennie.
Comme le rapporte Stockhead, Cochilco s’attend à ce que la demande de cuivre augmente de 3,2 % cette année pour atteindre 27,4 millions de tonnes, dépassant l’offre de 27,3 millions de tonnes et générant un déficit de 118 000 tonnes.
Selon l’US Geological Survey, le total de cuivre extrait en 2024 s’élevait à 23 millions de tonnes, le Chili fournissant 5,3 millions de tonnes.
Claudia Rodriguez, vice-présidente exécutive par intérim de Cochilco, a déclaré que le pays voyait la demande de cuivre augmenter en raison de la transition énergétique, des réseaux électriques et d’une offre restreinte.
Stockhead note que les mines chiliennes ont été décevantes ces dernières années et, le mois dernier, a revu à la baisse ses prévisions d’approvisionnement pour 2034, de 6,43 millions de tonnes à 5,4 millions de tonnes, soit une réduction d’environ 900 000 tonnes, juste en dessous de la production annuelle de 1 million de tonnes de la plus grande mine de cuivre du monde, Escondida.
Rodriguez s’attend à ce qu’une économie mondiale plus forte pousse les prix du cuivre à la hausse From Bloomberg, cette année, avec les jokers étant la reprise économique de la Chine et la guerre tarifaire du président Trump.
Un article distinct de Stockhead prévoit que si les droits de douane de 25 % sur le Canada et le Mexique sont appliqués début mars, l’effet sur le cuivre devrait être neutre. Selon Benchmark Mineral Intelligence, alors que le Canada fournit 15 % des exportations américaines de cuivre raffiné et 82 % des importations américaines de fil machine, « la perte de volume d’importation de cuivre en provenance du Canada pourrait être atténuée par une réduction des exportations de cuivre raffiné et de fil machine de cuivre des États-Unis vers le Mexique, complétée par des importations en provenance de pays exemptés de droits de douane comme le Chili », écrivent les analystes de Benchmark.
De Bloomberg « Le président Donald Trump a signé une action exécutive ordonnant au département du commerce d’examiner d’éventuels droits de douane sur le cuivre, la dernière d’une série de mesures visant à imposer des prélèvements sectoriels spécifiques qui pourraient remodeler les chaînes d’approvisionnement mondiales. Les contrats à terme sur le cuivre à New York ont bondi de près de 5 %, enregistrant ainsi leur plus forte hausse intrajournalière depuis mai de l’année dernière. » Trump Opens Door to New Metal Levy with Copper Tariff Probe, 25 février 2025
Le passage aux énergies renouvelables et au transport électrique, accéléré par l’IA et les politiques de décarbonisation, alimente une hausse massive de la demande mondiale de cuivre, indique un récent rapport de Sprott.
L’augmentation des investissements dans les technologies propres telles que les véhicules électriques, les énergies renouvelables et le stockage des batteries devrait entraîner une hausse constante de la demande de cuivre et mettre les chaînes d’approvisionnement mondiales au défi de répondre à cette demande.
Le rapport cite des chiffres de l’Agence internationale de l’énergie (AIE), selon lesquels la consommation mondiale de cuivre devrait passer de 25,9 millions de tonnes en 2023 à 32,6 millions de tonnes en 2035, soit une augmentation de 26 %. L’utilisation du cuivre dans les technologies propres devrait augmenter de 81 %, passant de 6,4 millions de tonnes en 2023 à 11,5 millions de tonnes en 2035.
Source: International Energy Agency (IEA)
L’AIE prévoit que les besoins en cuivre des réseaux électriques passeront de 4,1 millions de tonnes en 2023 à 6,2 millions de tonnes en 2035, soit une augmentation de 49 %. La demande de cuivre pour les panneaux solaires devrait augmenter de 43 % et celle pour l’énergie éolienne de 38 % au cours de la même période.
Le secteur qui connaît la croissance la plus rapide est celui des batteries de stockage, où la demande de cuivre devrait augmenter de 557 % d’ici à 2035 en raison de l’accroissement des besoins en stockage d’énergie, écrit M. Sprott.
La demande de cuivre pour les véhicules électriques suit de près, avec une augmentation prévue de 555 %, passant de 396 000 tonnes en 2023 à 2,6 millions de tonnes en 2035, les véhicules électriques représentant 8 % de la consommation mondiale de cuivre cette année-là.
Sprott note que les prévisions d’une augmentation de la demande d’électricité au cours de la prochaine décennie créent une « tempête parfaite » pour le réseau électrique américain :
La demande est alimentée par de nouveaux investissements dans des installations industrielles gourmandes en énergie, en particulier les centres de données qui soutiennent l’intelligence artificielle (IA), ainsi que par des initiatives de relocalisation aux États-Unis et l’électrification constante du secteur des transports.
Les sources renouvelables telles que le solaire et l’éolien, ainsi que la relance de la production nucléaire, devraient jouer un rôle plus important dans la satisfaction des besoins énergétiques. Dans un avenir prévisible, le gaz naturel devrait rester un élément essentiel du bouquet énergétique américain.
L’un des plus grands défis pour les services publics est de construire de nouvelles infrastructures suffisamment rapidement pour répondre à la demande croissante attendue des dépenses liées à l’IA. Alors que les centres de données peuvent être construits en deux ans, le processus d’approbation des nouvelles lignes de transmission aux États-Unis peut prendre jusqu’à dix ans.
Les services publics réagissent en déployant davantage d’énergie solaire et éolienne, tout en conservant le gaz naturel comme source d’énergie de secours.
Les technologies d’amélioration du réseau peuvent accroître l’efficacité jusqu’à 30 %, mais elles sont coûteuses et nécessitent des quantités importantes de matériaux essentiels, notamment le cuivre pour les conducteurs, les transformateurs et le câblage, explique M. Sprott.
Les moteurs de la demande d’électricité ont de multiples facettes. L’un des plus importants est l’investissement massif dans des installations à forte consommation d’énergie, notamment les installations industrielles et manufacturières, et surtout les centres de données soutenant l’intelligence artificielle.
M. Sprott note qu’avec 333 térawattheures supplémentaires de nouvelle demande d’électricité attendus d’ici à 2030, les investissements dans l’infrastructure de transmission doivent augmenter pour suivre le rythme. Selon Bloomberg New Energy Finance (BNEF), la demande au cours de la prochaine décennie devrait augmenter à un taux annuel de 1,3 %, soit deux fois le taux de croissance de la décennie précédente.
Source: BNEF. US electricity demand (TWh), historical and forecast trends
Sprott explique comment l’industrie des centres de données – le cœur des opérations d’IA – entre maintenant dans sa troisième vague de croissance, tirée par l’IA, l’apprentissage automatique et l’informatique périphérique. La première vague a été celle de l’Internet et du commerce électronique, et la deuxième celle de l’informatique en nuage et du big data.
Le traitement de l’IA nécessite beaucoup plus de puissance que les tâches informatiques traditionnelles. Par exemple, les requêtes d’IA consomment jusqu’à 10 fois l’énergie d’une recherche Google.
M. Sprott cite un récent rapport de Bloomberg Intelligence qui prévoit que la consommation d’électricité des centres de données devrait être multipliée par 4 à 10 d’ici à 2030. En haut de l’échelle, les centres de données pourraient représenter jusqu’à 17 % de la consommation totale d’électricité aux États-Unis d’ici à 2030.
Morningstar cite Albert Chu, gestionnaire de portefeuille chez Man Group, qui déclare : « Rien qu’aux États-Unis, les centres de données ont consommé 17 GW d’énergie ; d’ici la fin de la décennie, on estime que les besoins en énergie des centres de données doubleront pour atteindre 35 GW ».
Morningstar cite une autre source, Benjamin Louvet, responsable de la gestion des fonds de matières premières chez Ofi Invest Asset Management, qui déclare : « Supposons que les États-Unis, où se concentre environ la moitié du marché de l’IA, augmentent leur développement de 5 GW supplémentaires chaque année. À elle seule, cette évolution entraînerait une augmentation de la demande de 500 000 tonnes à l’échelle mondiale, ce qui équivaut à une hausse de 2 % de la demande mondiale de cuivre. »
Des chercheurs de l’université du Michigan et de l’université Cornell ont constaté que le cuivre ne peut pas être extrait assez rapidement pour suivre les directives politiques américaines actuelles visant à passer de l’énergie et des transports à base de combustibles fossiles aux véhicules électriques et aux énergies renouvelables.
« Nous montrons dans cet article que la quantité de cuivre nécessaire est pratiquement impossible à produire pour les sociétés minières », a déclaré Adam Simon, coauteur de l’article publié par le Forum international de l’énergie (IEF).
Un graphique récent de Visual Capitalist cite des données de Benchmark Mineral Intelligence montrant que pour répondre à la demande mondiale de batteries d’ici à 2030, il faudrait 293 nouvelles mines ou usines.
Dans le tableau ci-dessous, on remarque que, de tous les métaux, c’est le cuivre qui nécessite le plus de tonnage supplémentaire, soit une augmentation de 3 664 000 tonnes, ou 61 mines.
Visual Capitalist note, et nous sommes tout à fait d’accord, qu’il n’est pas facile de construire de nouvelles mines de cuivre, ni aucune autre mine d’ailleurs :
Après la découverte et l’exploration, les projets miniers doivent passer par un long processus de recherche, d’autorisation et de financement avant de devenir opérationnels.
Aux États-Unis et au Canada, la construction d’une mine de cuivre, de la découverte à la production, peut prendre jusqu’à 30 ans.
D’autres pays, comme le Ghana, la RDC et le Laos, construisent des mines plus rapidement, mais même dans les principaux pays producteurs de cuivre, il y a des problèmes.
Le Chili et le Pérou sont aux prises avec des grèves et des manifestations, ainsi qu’avec une baisse des teneurs en minerai. La Russie, qui occupe le septième rang, doit s’attendre à une baisse de sa production en raison de la guerre en Ukraine.
Certaines des plus grandes sociétés minières du monde, des cabinets d’analyse de marché et des banques avertissent que cette année, une pénurie massive apparaîtra pour le cuivre, qui est désormais le métal le plus critique au monde en raison de son rôle essentiel dans l’économie verte.
Le déficit sera si important, selon le Financial Post, qu’il pourrait freiner la croissance mondiale, attiser l’inflation en augmentant les coûts de fabrication et faire déraper les objectifs climatiques mondiaux.
Sprott a identifié deux raisons pour lesquelles l’offre ne suit pas la demande : le développement d’une nouvelle mine de cuivre est long et coûteux, et il faut souvent plus d’une décennie entre l’exploration et la production ; le secteur minier a connu de longues périodes de sous-investissement, lorsque les faibles prix du cuivre se traduisaient par une réduction des budgets d’exploration et un nombre moindre de découvertes.
Le secteur minier a également connu de longues périodes de sous-investissement, lorsque la faiblesse des prix du cuivre a entraîné une réduction des budgets d’exploration et une diminution du nombre de découvertes. Il est beaucoup plus facile pour une société d’extraction de cuivre d’augmenter ses réserves en achetant une société plus petite (et ses réserves) que de consacrer des capitaux à la prospection de nouveaux gisements, qui est coûteuse et risquée.
Source: BloombergNEF Transition Metals Outlook 2023. The line represents demand and the shaded area represents supply. Demand is based on a net-zero scenario, i.e., global net-zero emissions by 2050 to meet the goals of the Paris Agreement.
Les capitaux consacrés au développement des mines de cuivre ont atteint un sommet de 26,13 milliards de dollars en 2013. Depuis, ils ont presque diminué de moitié et sont restés faibles, avec seulement 14,42 milliards de dollars dépensés en 2022, selon Sprott.
Malgré le déficit de financement, plusieurs commentateurs ont évoqué l’aube d’un nouveau supercycle du cuivre axé sur la transition énergétique mondiale, par rapport au précédent supercycle des matières premières qui était tiré par l’industrialisation et l’urbanisation de la Chine.
Morningstar indique que les efforts mondiaux en faveur de la décarbonisation constituent un moteur de croissance structurel pour de nombreuses matières premières ou métaux, et le cuivre est l’un des métaux clés de la transition énergétique.
Par exemple, l’énergie éolienne et solaire est l’une des formes d’énergie renouvelable les plus populaires aujourd’hui. Le graphique ci-dessous montre la quantité de cuivre nécessaire pour produire de l’énergie à partir d’éoliennes offshore (éoliennes en mer), d’éoliennes terrestres (éoliennes sur terre) et de panneaux solaires photovoltaïques, par rapport aux combustibles fossiles tels que le charbon et le gaz naturel.
Le terme « nationalisme des ressources » est vaguement défini comme la tendance des peuples et des gouvernements à affirmer leur contrôle, pour des raisons stratégiques et économiques, sur les ressources naturelles situées sur leur territoire.
Deux exemples relativement récents de nationalisme des ressources en cuivre ont eu lieu au Pérou et au Panama.
Le Pérou, deuxième producteur mondial de cuivre en 2023, a été secoué par des manifestations à la suite d’un changement de gouvernement. Une grève à la mine de cuivre Las Bambas a menacé environ 250 000 tonnes de production annuelle.
Toujours en 2023, le gouvernement du Panama a ordonné à First Quantum Minerals de fermer son exploitation de Cobre Panama, retirant ainsi près de 350 000 tonnes de cuivre de l’offre mondiale.
L’instabilité dans les pays producteurs de cuivre est une autre raison pour laquelle l’offre de cuivre se raréfie.
L’année dernière, Morningstar a signalé une réduction de 6,5 % de la production trimestrielle du complexe cuprifère Kamoa-Kaukula d’Ivanhoe Mines en République démocratique du Congo, le plus grand producteur de cuivre d’Afrique.
Ivanhoe a attribué cette baisse de production à l’instabilité du réseau électrique de la RDC.
Cependant, la RDC n’a jamais été un endroit idéal pour l’exploitation minière, et les entreprises qui s’y installent prennent des risques considérables.
La RDC présente deux caractéristiques majeures. Tout d’abord, c’est le pays le plus riche du monde en termes de richesses minérales, estimées à 24 000 milliards de dollars, et c’est le pays dans lequel le plus grand nombre de personnes – les estimations vont jusqu’à dix millions – sont mortes à cause de la guerre depuis la Seconde Guerre mondiale.
Daimler (propriétaire de Mercedes), Volkswagen et Apple font partie des grandes entreprises qui s’approvisionnent en matières premières en RDC et qui sont soumises à une forte pression pour rendre leurs chaînes d’approvisionnement transparentes.
Depuis 1996, le conflit dans l’est de la RDC a fait environ six millions de morts. En savoir plus
Les dernières nouvelles sont inquiétantes. Vendredi, le responsable des droits de l’homme des Nations unies, Volker Turk, a déclaré que le pire était peut-être à venir dans l’escalade de la crise dans l’est de la RDC, avertissant que les abus, y compris le viol et l’esclavage sexuel, pourraient s’intensifier. (Reuters, 7 février 2025)
Le Rwanda accuse le Congo voisin de préparer une attaque de grande envergure, l’ambassadeur du Rwanda auprès des Nations unies ajoutant que Kinshasa et ses alliés avaient stocké des armes à l’aéroport de Goma et dans ses environs.
Il y a aussi la menace des maladies. Le conflit aurait multiplié les risques de propagation de maladies, notamment le choléra, le paludisme, la tuberculose et le virus mortel mpox. Selon Reuters,
L’OMS a signalé 600 cas suspects de choléra et 14 décès au cours du mois dernier dans la province du Nord-Kivu, où l’interruption de l’approvisionnement en eau a accru le risque de propagation de la maladie.
(Par Richard Mills)
